产能分析（泸州老窖的高端产能分析）
作者：Peter投资
来源：雪球
从15年白酒行业转好以来，高端白酒一直供不应求，茅台的市场零售价也很早就超过了2000元，在巨大供需失衡的情况下，茅台，五粮液和泸州老窖一直是业绩靓丽。限制其业绩释放的最大阻碍就是产能。根据年报和个人臆测，我们可以大致的分析茅台，五粮液和泸州老窖的大致高端产能。
（一）贵州茅台
先看看贵州茅台的产能数据，根据茅台前董事长季克良老先生在《告诉你一个真实的茅台陈年酒》中介绍过，茅台理论可售数量为5年前基酒产量的85%左右。当然茅台公司肯定会根据历年基酒的数量来平衡每年的销售量。
近几年茅台的基酒数量 （万吨）如下：
可以推测茅台每年的可销售数量（万吨）：
实际茅台近几年的销售量是多少呢：
2017年2.6万吨
2018年2.8万吨
2019年预估是3.1万吨
可以看出来2017, 2018和2019年茅台都预留了一些基酒给2020和2021年使用。个人预测的话，2020年茅台的投放量大致应为3.3万吨，2021年的话3.5万吨左右。误差应该在0.1到0.2万吨左右。
尽管贵州茅台涨价比较困难，但2017年茅台涨价了18%。依目前巨大的价差和通货膨胀的作用下，茅台应该在未来几年内还会继续提价一次，有心的朋友可以根据涨价15%--20%和茅台的基酒数据来毛估估未来茅台的销售收入 （系列酒占营业收入较小，可以直接同比简略来处理）。
（二）五粮液
五粮液的基酒通常也是存放3年以上，所以可以根据公司的规划来推测其高端产能：
2017年：1.8万吨
2018年：2万吨
2019年：2.3万吨
2020年规划是3万吨，但我大概预计应该会小于3万吨的投放量。应该会在2.5万吨—2.8万吨之间，维持10%的增长。五粮液高端产能的慢慢释放主要是在80和90年代都有新建的窖池，这些老窖池已经超过了20年，开始慢慢的释放了部分优质酒的产能。
由于老窖池优质酒会是一个慢慢爬升的过程，所以很长一段时间内，五粮液的高端产能仍旧会低于贵州茅台。
（三）泸州老窖
提到泸州老窖的高端产能数据，公司层面放出了很多信号，但是市面上对此猜测较多。泸州老窖自己宣称（国窖1573）是基酒产能是3000多吨，可投放量是5000到6000吨成品酒。
公司实际规划是通过技改措施，2020年可投放量提高到1.5万吨，2025年达到2—2.5万吨，同时宣称泸州老窖基酒储备是2万吨。
根据资料说明：20年以上的老窖池可以产出5%--10%高端酒，50年以上是20%--30%的优质酒，百年以上的老窖池优质酒比例非常高。五粮液的优质酒比例是10%多一点，泸州老窖的老窖池比例更高，其优质酒比例应该大于10%。去年生产量为15.6万吨，所以可以预估泸州老窖的高端酒产能是1.5万吨左右，只是很多不是百年老窖池的优质基酒用于生产了其他中端产品，因为国窖1573是用百年老窖池的优质酒作为基酒的，很多百年以下的并没有用于国窖1573的生产。在2020年之后，这些优质基酒产能将会被置换出来，用于生产国窖1573。
泸州老窖的高端基酒是否有2万吨的存量？我自己认为数据是可信的，因为泸州老窖基酒存放期同茅台，大约在5年左右。那么5年的2万吨基酒的存量本身就是正常需求，同时加上12年到15年销售不畅，清理渠道库存。所以应该是留下了不少基酒，这些基酒应该在最近两年内释放出来，以支撑国窖1573的百亿销量 （公司规划）。
2020年泸州老窖的高端产能在1.5万吨左右。
2025年泸州老窖的高端产能在2到2.5万吨左右。
